Apenas hace dos semanas, en el horizonte financiero se oteaba una cascada de subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales de la eurozona y Estados Unidos. Buenas nuevas para ahorradores e inversores y malas para quienes pagan una hipoteca. Pero llegó el 25 de febrero, Rusia invadió Ucrania y el panorama ha cambiado sustancialmente y ahora lo que impera es la incertidumbre. ¿Qué va a pasar? Los bancos centrales afrontan el mismo dilema: elevar los tipos puede poner obstáculos al crecimiento económico, pero mantenerlos no contribuye a frenar la inflación, que, en el caso de España, cerró el mes pasado en el 7,4%, un nivel no visto desde hace 33 años. Eso sin contar los efectos que la guerra en Europa va a generar en los precios, singularmente por el previsible encarecimiento del gas y otras tantas materias primas. La Reserva Federal (Fed) dice que, pese a todo, subirá los tipos en marzo, aunque todo indica que lo hará de una forma más gradual de la prevista. Ahora queda por ver qué hace el Banco Central Europeo (BCE), que antes del conflicto ya se había mostrado más prudente pero con la expectativa de iniciar la ruta de los tipos en positivo este año.